피그마(Figma): 과열된 가치 평가를 식히는 계기?

사용자 인터페이스 및 경험 디자인 소프트웨어 기업인 피그마(Figma)가 상장 후 첫 실적을 발표하며 시장의 관심을 모았습니다. 그러나 발표 직후 주가는 약 17% 하락하며 부정적인 반응을 보였습니다. 이는 투자자들에게 다소 실망스러운 결과로 여겨졌습니다.

피그마의 주가는 상장 초기인 7월 말 첫 거래 세션에서 큰 폭으로 상승하며 좋은 출발을 보였습니다. 하지만 그 기쁨은 오래가지 않았고, 곧 상장 초기 가격 아래로 떨어졌습니다. 그리고 결정적인 시험대는 3분기 실적 발표가 있던 수요일 장 마감 후에 찾아왔습니다. 실적 자체는 대체로 시장의 기대치에 부합했지만, 문제는 향후 전망이었습니다. 회사는 연간 성장률을 37%로 예상했으나, 이는 시장이 기대했던 40% 이상의 성장률에 미치지 못했습니다.

언뜻 보면 3% 포인트 차이는 큰 하락을 정당화하기에는 작아 보일 수 있습니다. 하지만 피그마의 주가는 이미 예상 수익의 200배 이상으로 거래되고 있어 매우 높은 밸류에이션에 위치해 있습니다. 이런 수준에서는 시장이 미래 수익에 대한 큰 기대를 걸고 있으며, 단순히 기대를 충족하는 것만으로는 부족합니다. 기대를 뛰어넘지 못하면 높은 밸류에이션이 유지되기 어렵습니다.

그렇다고 해서 이번 실적 발표가 피그마의 본질적인 가치를 훼손하는 것은 아닙니다. 우선, 피그마는 현재 경쟁이 적은 시장에서 활동하고 있습니다. 피그마는 웹사이트나 애플리케이션의 기능과 외관을 설계하는 UX/UI 디자인 분야에 특화되어 있습니다. 버튼 배치, 내비게이션 구성, 사용자 경로가 직관적이고 편리한지 확인하는 작업 등이 이에 포함됩니다. 반면, 다른 기업들은 주로 로고, 포스터, 사진 편집, 소셜 미디어 콘텐츠 제작 등 시각적 요소를 만드는 그래픽 디자인 분야에서 활동합니다. 과거 경쟁사 중 하나가 피그마와 유사한 제품을 내놓으려 했으나, 결국 시장에서 철수한 사례도 있습니다. 또한, 새로운 경쟁자가 이 시장에 진입하기는 쉽지 않습니다. 피그마처럼 강력하고 협업에 최적화된 소프트웨어를 개발하려면 막대한 기술적 투자가 필요하기 때문입니다.

피그마는 고객 기반에서도 강점을 보입니다. 현재 월간 활성 사용자는 1,300만 명에 달하며, 주요 글로벌 기업의 78%가 피그마를 사용하고 있습니다. 다만, 유료 사용자는 약 45만 명에 불과해 유료 전환 가능성이 매우 큽니다. 고객 충성도 역시 뛰어나며, 고객 유지율은 100%를 훌쩍 넘습니다. 게다가 피그마는 지난 3월 가격 인상을 단행했음에도 수요에 큰 영향을 받지 않았습니다. 이는 회사의 가격 결정력이 강하다는 것을 보여줍니다. 또한, 고객의 80% 이상이 웹 및 모바일 앱 디자인, 소프트웨어 개발 도구, 창의적 프로세스, 협업 도구 등 최소 두 가지 이상의 제품을 사용하고 있어 제품 간 시너지도 크다는 점이 장점입니다.

피그마의 또 다른 강점은 인공지능(AI) 기술입니다. 새로운 애플리케이션의 급속한 증가와 기존 앱의 현대화는 피그마 소프트웨어의 핵심 동력이 되고 있습니다. AI는 이제 디자인 과정에서 아이디어 생성부터 앱 출시에 이르기까지 중요한 역할을 하고 있습니다. 피그마는 이러한 기술 트렌드를 잘 활용하며 시장에서의 입지를 강화하고 있습니다.

결론적으로, 피그마는 경쟁이 제한적인 틈새 시장에서 선두를 달리고 있으며, 빠르게 성장하는 분야에서 두각을 나타내고 있습니다. 경쟁사 대비 높은 마진을 유지하고 있으며, 현재 확보한 자금을 활용해 향후 성장을 위한 대규모 투자를 진행 중입니다. 주가가 최근 큰 폭으로 하락한 것은 사실이지만, 이는 지나치게 높았던 밸류에이션이 잠시 숨 고르기를 하는 과정으로 해석할 수 있습니다. 피그마의 장기적인 성장 가능성은 여전히 매력적으로 보이며, 이번 조정은 오히려 투자자들에게 합리적인 가격에 접근할 기회를 제공할지도 모릅니다.