미국 주식 시장, 사상 최고치 경신 속 과열 우려 커져

미국 주식 시장이 최근 사상 최고치를 연이어 경신하며 놀라운 상승세를 보이고 있습니다. 하지만 이런 급등세가 시장이 과열되었다는 우려를 낳고 있습니다. 일부 투자자들은 현재 주식 가격이 지나치게 높아 큰 조정이 올 가능성을 경고하고 있죠. 이번 글에서는 미국 주식 시장의 현재 상황과 과열 논란, 그리고 투자자들이 어떻게 대응해야 할지에 대해 알아보겠습니다.

2023년 초부터 미국의 대표적인 주가지수인 S&P 500은 60% 이상 상승하며 역사적인 기록을 세웠습니다. 여러 경제적 도전 과제와 불확실성 속에서도 시장은 계속해서 최고치를 찍고 있죠. 특히 지난 8월에만 S&P 500은 다섯 번이나 사상 최고치를 경신했고, 올해 들어 약 10% 상승하며 평균 연간 수익률을 훌쩍 넘길 기세입니다. 이런 강력한 상승세는 많은 투자자들을 시장으로 끌어들이고 있지만, 동시에 주식 가치가 과대평가되었다는 목소리도 커지고 있습니다.

현재 S&P 500에 투자하는 사람들은 지수에 포함된 500개 기업이 벌어들이는 1달러의 매출에 대해 3.25달러를 지불해야 하는 상황입니다. 이는 역사적으로 가장 높은 수준의 가격 대비 매출 비율로, 주식이 매우 비싸게 거래되고 있음을 보여줍니다. 기업의 미래 이익을 기준으로 평가하더라도, S&P 500은 여전히 역사적 평균을 훨씬 웃도는 22배 이상의 주가수익비율(P/E)을 기록하고 있습니다. 이런 수치는 1990년대 후반 닷컴 버블 시기를 떠올리게 하며, 당시 기술주 중심의 나스닥 지수가 급등 후 큰 폭으로 하락했던 기억을 되살리고 있습니다.

시장의 높은 가치 평가는 투자자들 사이에서 불안감을 키우고 있지만, 그렇다고 해서 시장에서 발을 빼는 사람은 많지 않습니다. 오히려 시장은 계속해서 상승세를 유지하고 있죠. 그 배경에는 여러 요인이 있습니다. 우선, 애플, 마이크로소프트, 테슬라, 메타, 아마존, 엔비디아, 알파벳 등 이른바 ‘매그니피센트 세븐’이라 불리는 대형 기술 기업들의 놀라운 수익성이 시장을 이끌고 있습니다. 이들 기업은 S&P 500의 약 3분의 1을 차지하며 시장 상승의 주요 동력으로 작용하고 있죠. 또한 인공지능(AI)의 잠재력이 아직 완전히 발휘되지 않았다는 기대감도 시장을 부추기고 있습니다.

하지만 이런 대형 기술주에 대한 의존도가 높아지면서 일부 투자자들은 우려를 표하고 있습니다. 시장이 소수의 기업에 지나치게 집중되어 있는 상황은 과거에도 여러 번 반복된 현상입니다. 예를 들어, 18세기 말에는 은행이, 이후에는 철도와 자동차 산업이 시장을 주도하며 비슷한 패턴을 보였습니다. 혁신이 성공으로 이어지고, 그 성공이 더 많은 투자를 불러오며 시장이 성장하다가 결국 포화 상태에 이르면 새로운 분야에서 혁신이 일어나는 사이클이 반복되는 것이죠.

시장의 상승을 설명하는 또 다른 요인으로는 최근 수십 년간 적극적으로 운용되는 뮤추얼 펀드에서 패시브 인덱스 펀드로 자금이 이동한 점을 들 수 있습니다. S&P 500과 같은 주요 지수를 추종하는 펀드의 인기가 높아지면서, 경제 상황과 관계없이 주식을 매수하는 투자자들이 늘어난 것도 시장 상승에 한몫하고 있습니다. 게다가 인간의 심리적 요인도 무시할 수 없습니다. 투자자들 사이에서 ‘무리 짓기’ 행동, 즉 다른 사람들이 투자하는 것을 보고 따라가는 경향이 시장 움직임을 설명하는 데 큰 역할을 합니다. 주가가 오르면 계속 오를 것이라는 믿음이 투자자들을 더 끌어들이는 것이죠.

그렇다면 주식 시장의 붕괴를 예측할 수 있을까요? 안타깝게도 정확한 예측은 불가능합니다. 하지만 시장의 급격한 하락은 역사적으로 반복되어 왔습니다. 제2차 세계대전 이후로 시장은 최고점에서 20% 이상 하락한 적이 15번이나 있었죠. 대부분의 경우 몇 년 안에 회복되긴 했지만, 닷컴 버블 붕괴와 2008-09년 글로벌 금융위기 같은 큰 충격은 투자자들이 손실을 만회하는 데 13년 가까이 걸리기도 했습니다.

전문가들은 시장의 타이밍을 맞추려는 시도는 어리석은 행동이라고 입을 모읍니다. 시장이 가장 큰 하락을 겪은 직후에 최고의 상승이 뒤따르는 경우가 많기 때문에, 하락을 기다리며 투자 기회를 놓치는 것은 더 큰 손실로 이어질 수 있습니다. 예를 들어, 대공황의 절정이었던 1933년이 미국 주식 시장 역사상 가장 높은 수익률을 기록한 해였다는 사실은 많은 것을 시사합니다. 시장이 바닥을 쳤을 때 회복의 신호가 보이자 급격한 반등이 일어난 것이죠.

만약 현재 시장의 높은 변동성과 위험에 불안감을 느낀다면, 전문가들은 시장 타이밍을 맞추려 하기보다는 포트폴리오의 균형을 조정하는 것을 권장합니다. 주식 비중을 줄이고 채권이나 현금 같은 상대적으로 안전한 자산으로 자금을 옮기는 것이 더 현명한 선택일 수 있습니다. 장기적으로 보면 미국 경제는 결국 어려움을 극복하고 안정적인 성장을 이어갈 가능성이 높다는 믿음이 여전히 유효하니까요.

결국 주식 시장은 불확실성과 변동성의 연속입니다. 미래의 기업 수익을 정확히 예측할 수 없기 때문에 주가는 항상 큰 변화를 겪을 수밖에 없습니다. 하지만 이런 불확실성 속에서도 시장은 계속해서 성장의 기회를 제공합니다. 투자자로서 중요한 것은 과열 우려에 휘둘리지 않고, 자신의 위험 감수 능력에 맞는 전략을 세우는 것이 아닐까요?