제롬 파월의 금리 인하 가능성 시사로 미국 국채 급등

지난 금요일, 미국 연방준비제도(Fed) 의장이 금리 인하 가능성을 강하게 시사하면서 미국 국채 시장이 큰 폭으로 상승했습니다. 그는 9월부터 금리 인하가 재개될 수 있다는 가장 명확한 신호를 보냈고, 이는 국채 가격 상승과 함께 통화정책 완화에 대한 기대를 다시 불러일으켰습니다. 다만, 투자자들은 금리 인하의 규모에 대해 여전히 의견이 분분한 상황입니다.

그의 발언은 노동 시장에 대한 리스크가 커지고 있으며, 이에 따라 정책 변화가 필요할 수 있다는 점을 강조했습니다. 이 발언은 약 8개월간의 금리 완화 중단 이후 방향 전환으로 해석되며, 단기 국채 수익률을 끌어내리고 단기와 장기 국채 간 수익률 차이를 거의 4년 만에 가장 큰 수준으로 벌렸습니다. 시장에서는 9월 17일에 0.25%포인트 금리 인하가 이루어질 가능성을 약 80%로 보고 있지만, 추가적인 인플레이션 및 고용 데이터가 발표되기 전까지는 확신을 갖지 않고 있습니다.

연준은 현재 매우 조심스러운 균형을 유지해야 하는 상황에 놓여 있습니다. 고용 성장세가 둔화되고 있는 가운데, 인플레이션 압력은 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 게다가 특정 정치적 요인, 예를 들어 관세 정책과 같은 불확실성이 추가적인 변수로 작용하고 있습니다. 일부 전문가들은 과도한 금리 인하가 물가 상승 압력을 다시 부추길 수 있다고 경고하며, 이는 장기적으로 정부 채권의 가치를 떨어뜨릴 수 있다고 우려합니다.

지난주 시장 기반 인플레이션 기대치는 소폭 상승하며, 연준이 금리를 너무 급격히 낮출 경우 신뢰도에 타격을 입을 수 있다는 우려를 보여줍니다. 또한, 올해 초 연준이 금리를 1%포인트나 인하한 뒤 경제가 예상보다 강하게 버티면서 몇 주 만에 인하를 중단했던 사례가 반복될 수 있다는 경고도 나오고 있습니다. 당시 경제 상황이 예상 밖으로 견고하게 유지되면서 연준의 정책 방향이 급변했던 경험이 투자자들에게 신중함을 요구하고 있는 셈입니다.

국채 투자자들은 빠르게 이른바 '스티프닝 트레이드(steepening trade)'에 뛰어들며 단기 수익률이 장기 수익률보다 더 빠르게 하락할 것이라는 데 베팅하고 있습니다. 현재 5년 만기와 30년 만기 국채 간 수익률 차이는 2021년 이후 가장 큰 수준에 도달했습니다. 연준 정책에 가장 민감하게 반응하는 2년 만기 국채 수익률은 금요일에 10bp(베이시스 포인트) 하락했다가 월요일 소폭 반등했습니다. 시장은 올해 약 두 차례의 금리 인하를 예상하고 있지만, 중요한 고용 데이터가 발표되기 전까지 그 이상을 기대하는 것은 시기상조라는 의견이 지배적입니다.

한편, 정치적 압박도 시장에 불안 요소로 작용하고 있습니다. 특정 정치 인사의 연준에 대한 비판이 계속되면서, 인플레이션 위험이 여전히 높은 시점에 통화정책 결정이 외부 영향에 흔들릴 수 있다는 우려가 커지고 있습니다. 이러한 상황은 투자자들에게 추가적인 불확실성을 안기며 신중한 태도를 유지하게 만들고 있습니다.

현재 국채 투자자들은 단기 국채를 비교적 안전한 자산으로 여기며 연준의 지원 신호에 안도하고 있지만, 장기 국채는 인플레이션 위험과 정부의 늘어나는 재정 적자 문제로 인해 저항에 부딪히고 있습니다. 9월 17일까지는 아직 시간이 남아 있는 만큼, 연준이 비둘기파적(완화적) 입장을 보이더라도 실제 정책 방향은 경제 데이터에 따라 결정될 가능성이 높습니다. 투자자들은 앞으로 발표될 주요 지표들을 주의 깊게 지켜보며 연준의 다음 행보를 예측하려 하고 있습니다.

결론적으로, 이번 연준 의장의 발언은 시장에 큰 영향을 미쳤지만, 금리 인하의 구체적인 규모와 시점에 대해서는 여전히 불확실성이 존재합니다. 투자자들은 경제 지표와 연준의 신호를 면밀히 분석하며 신중한 투자 전략을 세워야 할 시점입니다.