미국 국채, 연준의 새로운 완화 사이클 기대 속 경쟁자들 제치고 선두

올해 들어 미국 국채가 주요 글로벌 채권 시장 중에서 선두를 달리고 있습니다. 연방준비제도(Fed)가 새로운 금리 인하 사이클을 시작할 것이라는 전망이 미국 채권에 대한 부정적인 시각을 뒤집으며 큰 영향을 미쳤습니다. 미국 정부 채권은 2025년 들어 5.8%의 수익률을 기록하며, 주요 15개 채권 시장 중 가장 높은 성과를 보이고 있습니다. 이 랠리의 강도를 보여주듯, 미국 국채가 글로벌 경쟁자들 대비 제공하는 추가 수익률은 여전히 크지만, 최근 3년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다.

물론 달러 기반 투자자들에게는 달러 약세가 해외 자산의 수익률을 미국 국채 대비 높여주는 효과를 가져왔습니다. 하지만 통화 영향을 배제하고 순수하게 채권 성과만 비교했을 때, 다른 주요 시장의 국채들은 여러 악재로 인해 저조한 성적을 내고 있습니다. 프랑스와 같은 지역에서는 재정 적자가 증가하고, 일본에서는 매파적인 중앙은행 정책이, 중국에서는 주식 시장의 급등이 채권 시장에 부정적인 영향을 미쳤습니다.

연준의 금리 인하가 강력한 경제 상황이 아닌 약세 국면에서 이루어지고 있다는 점이 미국 국채가 다른 시장을 앞서는 주요 요인으로 꼽힙니다. 반면 일본, 영국, 프랑스 등은 재정 문제부터 정치적 불안까지 다양한 이슈로 인해 채권 시장에 대한 투자 심리가 크게 위축된 상황입니다. 이러한 배경 속에서 미국 국채는 상대적으로 안정적인 투자처로 여겨지고 있습니다.

몇 달 전만 해도 미국 국채를 둘러싼 우려가 적지 않았습니다. 당시 많은 전문가들은 미국의 재정 적자가 국내총생산(GDP)의 6%를 지속적으로 넘고 있다는 점을 들어 채권에 대해 비관적인 전망을 내놓았습니다. 높은 적자 수준이 장기적으로 채권 가치에 부담을 줄 수 있다는 분석이 지배적이었습니다. 하지만 연준의 금리 인하 가능성이 커지면서 이러한 우려는 크게 상쇄되었습니다. 투자자들은 이제 금리 인하가 채권 가격 상승으로 이어질 것이라는 기대에 더 큰 비중을 두고 있습니다.

현재 시장의 주요 관심사는 연준의 정책 완화 속도에 쏠려 있습니다. 투자자들은 연말까지 약 25bp(베이시스 포인트) 단위로 거의 세 차례의 금리 인하가 있을 것으로 예상하고 있으며, 그 첫 번째 인하는 이번 주 연준 회의에서 시작될 가능성이 높다고 보고 있습니다. 최근 발표된 미국 고용 데이터가 냉각된 모습을 보이면서, 일부 시장 참여자들은 이번 주에 50bp 단위의 큰 폭 인하가 있을지도 모른다는 전망을 잠시나마 내놓기도 했습니다. 이러한 기대는 미국 국채에 대한 긍정적인 전망을 더욱 강화시키는 요인으로 작용하고 있습니다.

미국 국채의 강세는 단순히 금리 인하 기대뿐만 아니라, 다른 주요 시장의 상대적 약세와도 맞물려 있습니다. 유럽과 아시아의 주요 경제국들이 각기 다른 문제로 채권 시장에서 고전하는 가운데, 미국 국채는 안전 자산으로서의 매력을 유지하고 있습니다. 특히 글로벌 경제의 불확실성이 커지는 상황에서 미국 국채는 투자자들에게 안정적인 피난처 역할을 하고 있습니다.

앞으로 연준의 정책 방향과 글로벌 경제 상황이 어떻게 전개되느냐에 따라 미국 국채의 강세가 지속될지 여부가 결정될 것입니다. 하지만 현재로서는 금리 인하 기대와 상대적으로 안정적인 경제 환경이 미국 국채를 주요 투자 대상으로 부각시키고 있습니다. 투자자들 사이에서는 연말까지 이어질 연준의 움직임이 채권 시장에 어떤 영향을 미칠지에 대한 관심이 계속해서 높아지고 있습니다. 이러한 흐름 속에서 미국 국채는 당분간 글로벌 채권 시장에서 선두 자리를 지킬 가능성이 높아 보입니다.