나스닥의 역사적 시가총액 급등, 전례 없는 '미친' 상황

나스닥의 가치가 급등하며 기록을 세우고 있습니다. 미국의 M2 통화 공급량 대비 나스닥의 시가총액 비율이 사상 최고치인 176%에 도달했습니다. 이는 과거 닷컴 버블 시기의 최고점을 약 45%포인트나 초과한 수치입니다. 동시에 나스닥 시가총액이 미국 GDP 대비 129%에 이르며, 2000년 3월의 최고치의 거의 두 배 수준을 기록했습니다. 이러한 수치는 금융 시장에서 놀라움과 함께 우려를 불러일으키고 있습니다.

M2 통화 공급량은 미국 금융 시스템 내의 현금, 당좌예금, 쉽게 접근 가능한 저축 등을 포함하는, 말 그대로 '유동성 있는' 자금을 의미합니다. 나스닥의 총 가치가 이 자금 풀을 훨씬 초과한다는 것은 시장 가치가 경제를 뒷받침하는 기본적인 자금보다 훨씬 앞서 나가고 있다는 뜻입니다. 과거 주식 시장의 상승은 결국 유동성에 의해 지탱되었지만, 현재는 M2 통화 공급량을 이렇게 큰 차이로 초과하며 금융 시장과 실제 현금 및 신용 성장 간의 전례 없는 괴리를 보여줍니다.

닷컴 버블과의 비교는 적절합니다. 2000년 당시 나스닥은 과도한 투기가 통화 공급과 경제적 기반을 훨씬 초과하면서 급등 후 붕괴를 맞이했습니다. 하지만 오늘날의 비율은 그 당시 최고치를 훨씬 넘어섰고, 이는 더 큰 자산 거품에 대한 두려움을 불러일으키고 있습니다. 주식 가치가 통화 성장과 분리될 때, 시장은 급격하고 고통스러운 조정에 더 취약해집니다. 닷컴 버블 이후의 역사가 보여주듯, 시장 심리는 빠르게 변할 수 있으며, 그 결과 수조 달러의 시장 가치가 하룻밤 사이에 사라질 수도 있습니다.

현재의 급등은 소수의 거대 기술 기업, 특히 인공지능(AI) 혁신을 주도하는 기업들에 크게 집중되어 있습니다. 이는 몇몇 주요 기업의 하락이 전체 시장으로 확산되어 변동성을 더욱 심화시킬 수 있다는 의미입니다. 주식 가치가 유동성 자금 수준을 훨씬 초과한 상황에서 위험 선호도, 금리, 또는 신용 조건의 변화는 주식 시장에서 유동성을 빠르게 고갈시킬 수 있습니다. 이러한 불균형은 갑작스러운 하락 시 시장 참여자들이 현금을 확보하기 위해 분주히 움직이면서 시스템적 위험을 증폭시킵니다.

중앙은행은 유동성을 추가로 투입하거나 깊은 조정을 유발할 위험에 직면할 수 있습니다. 하지만 M2가 이미 사상 최고 수준에 있고 인플레이션 우려가 여전히 존재하는 상황에서 정책 선택의 여지는 제한적입니다. 기술 주식의 급격한 조정은 종종 비상관 자산에 대한 수요를 촉발합니다. 비트코인은 고정된 공급량과 탈중앙화 특성 덕분에 주식 거품과 금융 시스템 스트레스에 대한 '디지털 금' 헤지 수단으로 여겨지곤 합니다. 과거 주요 주식 시장 충격 이후 비트코인과 금은 대체 가치 저장 수단으로 자금 유입을 경험한 바 있습니다.

그러나 암호화폐 역시 시장 전반의 충격에서 자유롭지 않습니다. 코로나 위기나 닷컴 붕괴 이후 초기 공황 국면에서 투자자들은 비트코인과 다른 위험 자산을 매도하기도 했습니다. 암호화폐 시장의 낮은 유동성은 이러한 급격한 변동을 더욱 증폭시킬 수 있습니다. 만약 시장 붕괴로 인해 펀드와 기관들이 현금을 확보해야 한다면, 최근 유입된 자금과 ETF에서의 투기적 포지션으로 인해 비트코인과 암호화폐에 단기적인 매도 압력이 가해질 수 있습니다. 다만, 주요 위기마다 회복 단계에서 대체 금융 시스템과 탈중앙화 자산에 대한 새로운 관심이 촉발되곤 했습니다.

나스닥이 실물 경제를 앞지르면서 규제 당국은 시장 불균형에 주목하고 있습니다. 주식 시장과 암호화폐 시장 모두 변동성이나 과도한 투기로 인한 규제가 강화될 가능성도 있습니다. 미국의 주요 기술 주식의 시장 가치가 통화 공급량과 경제 규모를 이렇게 극적으로 초과한 적은 이전에 없었습니다. 투자자들은 과거 거품의 교훈을 기억하며 신중히 접근해야 할 때입니다. 이러한 상황에서 시장의 미래는 불확실하며, 작은 변화 하나가 큰 파장을 일으킬 수 있는 만큼 주의 깊은 관찰이 필요합니다.